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甘肃1300亿市值蒸发,茅台怎么啦

分类:新闻中心 发布时间:2020-03-11 956次浏览

1月2日,贵州茅台(600519)酒股份有限公司发布《关于生产经营情况公告》称,...

1月2日,贵州茅台(600519)酒股份有限公司发布《关于生产经营情况公告》称,经过初步核算,2019 年度实现营业总收入885 亿元左右,同比增长15%左右;实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右,同比增长15%左右。


据此前公告,2020年,茅台酒计划销量为 3.45 万吨左右。而在2019年度,公司生产茅台酒基酒约4.99万吨,系列酒基酒约2.51万吨。茅台股份公司2020年度计划安排营业总收入同比増长10%。按此计算,茅台公司2020年将达到973亿元营收。


公告发布的当天,是贵州茅台2020年的第一个交易日,资本市场却并不给面子。当天,贵州茅台股价暴跌4.48%,一天蒸发市值高达665.78亿元。3日,茅台股价再次低开低走,截至收盘跌4.55%,收报1078.56元,市值为1.3549万亿,较前一天跌去约646亿元。


两个交易日蒸发超1300亿市值,茅台怎么啦?


茅台营收和净利润双双放缓至15%


2019年1月1日晚间,贵州茅台发布公告显示,2019年度企业计划安排营业总收入增长14%。对于“14%”的计划安排,业界普遍认为这是茅台公司故意调低的举措,最后的结果应该是明显好于该数据。


这一出发点的背后,是因为茅台公司近几年的增长速度实在过于惊人。2017年和2018年,贵州茅台的营收增速分别为49.81%和26.49%;净利润增速分别为61.97%和30.00%。而2017年和2018年茅台公司营收规划分别为15%和15%。


实际增速要远远高于公司规划收入,在很多人眼里这应该成为茅台的常态。但是,2019年茅台的营收和净利润增幅就是在反常态。当最后的结果显示是仅微超公司年初公告计划安排时,就会有“增长幅度远不及业内人士预期”的恐慌。


不止于此,结合茅台三季报还能发现,茅台2019年第四季度的增长放缓得非常明显。结合两份公告测算,2019年10~12月,贵州茅台公司营收为250亿元,同增12.5%;实现归属上市公司股东的净利润100.5亿元,同比减少4.1%。


更为惊人的是,对于公司2020年的增长速度规划,茅台公司再次大幅调低增速,仅为10%。10%的年度增长速度,放到行业内是非常可观的数字,但与外界对茅台增长的期待差距很大。


这样的事情已在近年多次上演。2018年第三季度,茅台公司营业收入增长3.2%,净利润增长2.7%,增幅远低于市场预期,更创下公司近年季度增速的最低点。公告一出,茅台股价当日跌停,市值一度下挫到7000亿。


究其原因,是过去几年,率先走出行业调整期的茅台,相继在季报、半年报、年报刷出新纪录,引起业界击节赞叹。所以,当巨头稍微出现一点增速放缓,这“风吹草动”,便引来市场情绪放大。


冷静下来我们细想,当今市场上,茅台酒仍然保持一瓶难求,处于绝对的“卖方市场”,不存在需求减弱的现象。因此,茅台这样一个庞然大物般的白酒巨头正增长已经非常不容易,而微增的背后,代表的也绝对不是一个小数字。


茅台的新转折点来了


2019年,经历了短期繁荣的白酒行业再度调整节奏,高歌猛进的增长逐渐过去。2019年1~11月,白酒产量697.97万千升,同比增长0.48%;销售收入4927.43亿元,同比增长9.11%;利润1212.02亿元,同比增长19.87%。


行业整体降速的背后是,2019年,白酒行业受宏观经济影响正在逐步显现,因综合经济下行、去杠杆、贸易摩擦等因素叠加的影响,未走出调整期的行业继续发生调整,虽波动远不及上一轮调整的幅度,但短期内会呈现增速放缓、分化加剧的态势。具体表现为高端酒受经济影响较大,回落较为明显,价格增长将会放缓,趋于平稳。


从茅台层面看,白酒老大切换增速档位,既是形势发展,又是企业战略需要。多年来,茅台主要经济指标均实现高速增长。但茅台集团党委书记、董事长李保芳却强调“增速不能年年这么快,这相当于百米冲刺,对茅台消耗太大”、“不能非要达到20%、30%的增速才算增长,稍微波动或者一旦下行,就是衰退、不景气、业绩不好。只有理性的增速,才能持续、稳定、健康发展”。


理性发展也是白酒行业该回归的旋律。最近两年,受益于消费升级和行业分化,白酒龙头企业普遍保持了高速增长,但这被认为不可能是常态,也不符合经济发展规律。发展速度应该回归正常水平,不然任何企业都受不了。


也许是料到了资本市场会有这样激烈的反应。就在1月2日,李保芳在茅台内部会议上强调,作为一家“千亿级”企业,寄望于长期保持30%左右的增速,既不理性、不现实,也是不负责任。茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展,而不是大起大落。


“解绑”茅台高速度增长的压力,在李保芳看来,这是为了更长远的打算。“从根本上看,一个品牌能否行稳致远,不是看拔得多高,而是看做得多实”、“千万不能一味追求高速度,更不能搞超出能力范围的高速度,我们一定不能因为‘无节制’的增长,给后人留下后遗症”。


基于此,茅台集团将2020年确定为“基础建设年”,提出“居安思危、行稳致远”的工作基调。2020年于茅台,夯实基础更为重要。主动调整、夯实基础不是失速,而是为了走得更稳、更远。


据了解,2020年,茅台的主要预期目标为:完成营业收入1100亿元,同比增长10%;工业总产值1027亿元,同比增长8%;增加值1080亿元,同比增长9%;净利润505亿元,同比增长10%;实现税收455亿元,同比增长9%。完成酒类产量15万吨、酒类销量14.2万吨、完成项目投资106.2亿元。


这也预示着,相比前期一味的高增长,茅台的新转折点来了。近期,券商基于2019年收入增速利润略低于预期,以及2020年规划收入增速略低于预期,纷纷发布公告下调了贵州茅台2020的业绩预测,但总体仍然看好。


国泰君安小幅下调茅台今年净利预测,不过它也认为,尽管短期业绩不尽如人意,但作为中国白酒第一品牌,茅台受益于消费习惯的改变,成长确定性高,不必太在意短期波动。


“茅台始终掌握放量和定价的主动权,这点本质未变,甚至在加强。”华创证券基于这个逻辑,继续给出了“强推”评级。